财务指标系统（一套完全的财务指标剖析系统）
财务指标基于报表数据，报表数据的真实性、时效性、可靠性是财务指标剖析的基本。
我们通过会计原理、解读年报、三张报表剖析办法的梳理，懂得了报表数字背后的含义；为我们懂得财务指标的设计原理和内涵以及运用打下了基本。
财务指标系统分为：盈利才能、营运才能、偿债才能、成长才能等维度。
盈利才能和成长才能是投资人最为关注的两个指标，环绕利润表和现金流量表数据展开；
偿债才能是从流动性风险角度对企业的断定，环绕负债项目展开；
营运才能则是企业应用资产发明收入才能的体现，环绕资产项目展开，是上述指标的基本。
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盈利才能剖析
盈利才能是指一家企业获取利润的才能，反应企业的投入产出才能。即，企业投入了多少资源，产出了多少收益。环绕利润表数据和相干资源展开。
但利润表存在一些问题：
1、利润表是以权责产生制为基本编制的，营业收入和利润有时候只是代表一项收款的权力，与应收账款对应；短期内利润表数据很容易调节，因此我们往往采取5-10年的数据来进行剖析，并通过现金含量来验证利润含金量；
2、企业的经济运动包含，经营、投资、筹资三项；对于绝大多数企业而言，经营运动的稳固性和连续性更强一些，也更容易预测，因此我们对利润总额进行拆解，通过经营运动净收益占比数据，来验证盈利质量。
因此，在传统盈利指标的基本上，我们增长了收益质量和现金流量两个维度进行验证，可以较为完全的反应企业真实的盈利才能。
下图为盈利才能指标系统，我们逐一进行剖析：
（一）盈利才能
毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%
反应每1元出售收入扣减生产成本后还有多少盈余可以用来支付企业运营费用并最终形成收益。毛利率，直接决议了企业在出售和研发方面的投入空间，是断定企业是否具有核心竞争力的主要指标。另外，毛利率异常也常常是辨认财务舞弊的主要指标；我们一般通过企业毛利率变动趋势以及与同业企业的比较来进行剖析断定。
净利率=净利润/营业收入*100%
由于合并报表营业收入(包括归属少数股东的部分)，因此“净利润”往往也采取全体净利润(即包括少百思特网数股东损益)。
期间费用率=（管理费用+出售费用+财务费用+研发费用）/营业收入*100%
反应企业期间费用的应用效力，还可以将期间费用的各项构成分离与营业收入进行比较，断定其应用效力。如：出售费用率、管理费用率、研发费用率。
净资产收益率ROE=净利润/平均净资产*100%
净资产收益率，就是我们作为上市公司股东，所获得的收益率。是非常主要的财务指标，我们后面讲授杜邦剖析时会详细论述。
净资产收益率有多种口径的盘算办法，常见的有：
1、净利润/平均净资产
2、净利润/加权平均净资产(颁布值)
3、净利润/期末净资产
4、扣除非经常损益后的净利润/平均净资产
5、扣除非经常损益后的净利润/加权平均净资产
6、扣除非经常损益后的净利润/期末净资产
总资产收益率ROA=净利润(含少数股东损益)*2／(期初总资产+期末总资产)*100%
总资产净利率反应企业应用全体资产获利的才能。本指标的“资产”是合并报表的总资产(即包括归属少数股东的权益)，因此“净利润”采取全体净利润(即包括少数股东损益)。
（二）收益质量
企业的经济运动分为经营、投资、筹资三类；收益质量，实际上是通过对企业利润构成的分解，从而断定企业获利才能的可连续性。
我们把“利润总额”分拆为“经营运动净收益”、“价值变动净收益”、“营业外收支净额”三类，并通过各项数据与利润总额的比率来断定收益质量。
1、经营运动净收益／利润总额*100%
经营运动净收益(一般企业)=营业总收入-营业总成本；
“经营运动净收益”是企业生产经营收入扣减生产成本和运营成本后的盈利，反应企业实体经营的获利才能。
2、(公允价值变动净收益+投资净收益+汇兑净收益)／利润总额*100%
“价值变动净收益”包含投资净收益、公允价值变动净收益、汇兑净收益，反应企业投资获利程度。“价值变动净收益”的产生额取决于被投资公司的收益质量、证券资产的质量、国内外金融市场的变更，必定水平上具有不肯定性，可连续性较差。占比越小越好。
3、 (营业外收入-营业外支出)／利润总额*100%
“营业外收支净额”即“营业外收入”和“营业外支出”的差额，是企业实体经营之外产生的收入和费用。除政策性因素外(税收返还、政府补助等)，其产生额不具有可连续性。占比越小越好。
（百思特网三）现金流量
收现比=出售商品供给劳务收到的现金/营业收入
反应企业现金回收速度的指标。
出售现金比 =经营运动发生的现金流量净额/营业收入
反应每元营业收入得到的净现金，评价企业获取现金的才能。
归母净利润现金含量=经营运动发生的现金流量净额/归母净利润*100%
作为上市公司股东每股收益的现金含量
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偿债才能剖析
偿债才能，用来评价企业偿还债务的才能。
一方面，我们要分清债务的构造和范围，有息负债往往强迫性最强，须要格外注意，康得新和东旭光电都是因为在公开市场发行的债券违约引发财务危机；
另外还要搞清晰用什么来偿还，偿债才能指标的设计也是基于这两个逻辑。
（一）偿债才能指标
营运资金=流动资产-流动负债
流动比率=流动资产／流动负债
速动比率=(流动资产－存货净额)／流动负债
速动资产有的采取：流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产-其他流动资产
速动比率调换相应数值。
强烈吐槽一下，流动比率和速动比率在教材中经常涌现，但是这两个比率几乎没有实际意义，如果真的用来断定偿债才能，也许早就已经逝世了800回了。由于教材中，甚至是某些财务剖析的文章中经常会涌现，这里还是列一下公式，懂得即可，没有运用价值！
现金比率= (货币资金+交易性金融资产+应收票据)／流动负债合计
反应公司现金及现金等价物对流动负债的保障水平。
现金到期债务比= 经营运动发生的现金流量净额／（短期借款+一年内到期的非流动负债+敷衍票据）*100%
反应企业经营运动发生现金流量净额偿还到期债务的才能。
现金流量利息保障倍数=经营运动发生的现金流量净额／利息费用
反应每一元利息费用有多少倍的经营现金净流量作保障。
现金带息债务比=经营运动发生百思特网的现金流量净额／带息债务
反应公司偿还带息债务才能的指标，带息债务往往不能展期，必需到期偿还。
（二）资本构造
资产负债率=负债／总资产
反应在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，是常用的指标。
产权比率=负债/所有者权益
产权比率，也叫作债务权益比率，是权衡长期偿债才能的指标之一。
权益乘数=总资产/所有者权益=1／(1-资产负债率)
权益乘数表现企业的负债水平，权益乘数越大，企业负债水平越高。这个指标重点记一下，因为杜邦剖析中会经常用到。
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营运才能
企业经营实际上是应用资产发明利润的进程，盈利才能是企业对资产运营的成果，一般通过周转率指标来断定企业资产的营运才能。
应收账款周转率=营业收入*2／(期初应收帐款净额+期末应收帐款净额)
应收账款周转率是报告期内应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率越高，平均收现期越短，解释应收账款的收回越快。
敷衍账款周转率＝营业成本*2／（期初敷衍账款+期末敷衍账款）
反应敷衍账款的周转速度。反应企业占用上游资金的才能。
存货周转率＝营业成本*2／(期初存货净额+期末存货净额)
存货周转率是权衡和评价企业购入存货、投入生产、出售收回等各环节管理状态的综合性指标。存货周转速度越快，存货的占用程度越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款的速度越快。
固定资产周转率＝营业总收入／[(期初固定资产+期末固定资产)／2]
固定资产周转率是营业总收入与平均固定资产的比值，反应企业应用固定资产赚取收入的才能。
流动资产周转率＝营业总收入／[(期初流动资产+期末流动资产)／2]
流动资产周转率是营业总收入与平均流动资产的比值，反应流动资产的周转速度，周转速度快，流动资产应用率越高，盈利才能越强。
总资产周转率= 营业总收入／[(期初资产总计+期末资产总计)／2]
反应企业总资产发明收入的才能。
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成长才能
企业未来的成长才能，与企业的战略、经营息息相干，从财务报表层面，我们往往根据过往的事迹变动趋势来加以断定。
常用的有同比增加率和复合增加率两类。
同比增加率：盘算公(www.isoyu.com原创版权)式为：（本期-上期）/本期
常用的有：营收同比增加率、归母净利润同比增加率、净资产同比增加率、总资产同比增加率等。
复合增加率：盘算公式为： ((本期／(N年前同期) )^(1/N) – 1)*100%
常用的有：营光复合增速、净利润复合增速……
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杜邦剖析
杜邦剖析即通过因素分解法，寻找“净资产收益率”增减变动的原因。并奇妙的将净资产分为：净利率（盈利才能）、总资产周转率（营运才能）、权益乘数（偿债才能）三个因素，将盈利才能、营运才能、偿债才能有机的联合起来，综合反应企业的盈利才能。
可见，净资产收益率的影响因素有：出售净利率、总资产周转率、财务杠杆率。
出售净利率：反应企业产品盈利才能的主要指标。
总资产周转率：反应企业资产运营才能的主要的指标。
业主权益乘数：反应企业的负债水平，权益乘数越大，企业负债水平越高。
通过三个因素的剖析，可以清楚的得知企业盈利才能的驱动因素，是依附差别化策略，应用高净利率给股东带来回报，还是应用运营才能进步周转来赚钱，还是通过放大财务杠杆进步净资产的收益率。
杜邦剖析的价值就在于通过因素分解，找到影响企业盈利才能因素，并在进行细分。
由分解图可以清楚的看到，ROE的最终影响因素会回归到具体报表项目标剖析上。ROE是综合性最强的财务指标，反应企业为股东发明价值的才能，是财务剖析的核心。
当然杜邦剖析有很多天然的缺点：
1、净利润中包括经营运动收益、投资收益、利息收入，并不完整是企业经营才能的体现。
2、净利润是属于股东的，债权人无权分享，但总资产包括了股东权益和负债。
3、资产分为营业资产和金融资产，并非所有资产都和企业的营业盈利才能相干。
4、应用的是企业资产负债表和利润表的数据，而体现企业性命力的现金流量信息没有涉及。
5、杜邦剖析往往针对短期财务成果，容易引诱管理者的短期行动，而疏忽了企业长期价值的发明。
6、无法直观体现企业的经营风险和财务风险。
我们在后期的案例研讨中再做完美。