这是我们第90次在早上8点一起谈论投资

最近有很多同学问:天马，为什么你估值表上的市盈率和其他网站不一样？

今天我们一起来梳理一下这个问题。

数据出现偏差的原因是其他网站的指数的市盈率算法有问题。

市盈率，也称为PE，是用市场价值除以利润计算出来的。

如果要计算股票的市盈率，相对简单。

比如我想算一下A公司昨天的市盈率。

我来查一下昨天A公司的总市值，假设是1000亿元。然后我翻翻它的年报，假设去年净利润是100亿。

把1000亿的总市值除以去年100亿的净利润，可以得出它的市盈率是10倍。

结束了。简单明了。

然而，计算指数的市盈率是不同的。

因为指数中成分股很多，所以各成分股的比例(即权重)不太一样。

让我给你一个栗子的简化版本:

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CSI板栗指数是等权重指数(即每只成份股权重相同)，只有A公司和B公司两只成份股。

A公司，市值1000亿元，去年盈利100亿元，权重50%；

b公司，市值100亿，去年盈利2亿，权重50%。

这个时候我们要计算这个指数的市盈率，有两种算法。

01第一种方法是最佳净法，它没有考虑整个方法的权重

这个算法简单，但不准确。

第一，把两个成份股的市值相加，1000亿+100亿= 1100亿；

两个成分股去年利润加起来，100亿+2亿= 102亿；

最后，将这两个数相除，得到指数市盈率。

1100亿/102亿=10.78倍市盈率。

结束了。

经过计算，我们发现这个指数的市盈率只有10倍左右，这么便宜。

但我觉得不对劲，因为B公司去年市值100亿，利润2亿，市盈率50倍。

这么贵的公司占指数的50%，那为什么整个指数的市盈率这么低？

太奇怪了。

第二种算法，整个方法考虑权重。

这个算法稍微复杂一点，但更接近事实。

算法是这样的:

假设，给你100亿元买CSI板栗指数成份股。

先买第一家，也就是a公司。

既然A公司的权重是50%，就应该用100亿* 50% = 50亿买A公司的股票。

a公司总市值1000亿，去年利润100亿。

你用50亿买的，用50亿元/1000亿元=5%的公司，你的利润是100亿元* 5% = 5亿元。

然后，你用剩下的50亿买b公司的股票。

B公司总市值100亿，去年利润2亿。

你用50亿买的，用50亿/100亿元=50%的公司，你的利润是2亿元* 50% = 1亿元。

所以你用100亿买回了两家公司5亿+1亿= 6亿的利润。

你付出100亿，回购6亿利润，这个指数组合的市盈率是100亿/6亿=16.67倍。

你发现区别了吗？

考虑权重的整体法计算的市盈率为16.67倍，不考虑权重的整体法计算的市盈率为10.78倍，相差一半以上。

因此，不考虑权重的整个方法在计算指数的市盈率时会有很大的误差。

但是由于整个不考虑权重的方法计算起来比较简单，很多网站都用这种方法，导致投资误导。

我的估值表中所有的市盈率都是考虑权重的积分法计算的，应该更准确。

现在，你可以看到为什么我估值表上的市盈率数据和其他网站上的数据不一样了。

好了，今天就到这里。2021-09-29 早上我会在8个最好的商店和你见面。

以下是昨天的估值表: