资本是什么意思(什么是私募/风险投资/PE/LBO)

/ 0评 / 0

资本是什么意思(什么是私募/风险投资/PE/LBO)

先来看一个财经新闻。近年来,我们经常在市场上看到各种各样的商业战争,如Tik Tok的短视频战争和Aauto Facter,中国的在线汽车战争,电子商务红包战争等。在这些商业战争背后,资本自然是不可或缺的。

2021-09-28 我们就来说说这个首都是什么。

其实他们就是这位金主的父亲,也就是我们平时听到的这些大公司投资的私募。私募,其实是PrivateEquity fund的缩写,也就是一家基金公司英文叫PrivateEquity,所以他们投资的自然是这种私募,也就是私人公司,所以他们通常会把钱投进去,然后在公司升值之后,再卖出去,低买高卖。黑石、KKR和高淳资本都是私募股权公司。

在中国,其实我们说私募,更多的是一个与公募相对的概念,也就是更广泛的私募。这个我们以后再说。既然私募投资于这些民营公司,那就是这些非上市公司。所以,就像我们这些小投资者一样,每天看市场,小吵小闹。投资任何股票基金都是不一样的。那家私人公司相当神秘。

因为Nancy也在创业,2021-09-28 我们来看看公司是什么样的,一点一点成长起来,然后它的价值越来越高。每一个阶段,这只私募基金是如何在里面买卖,赚到大钱的?

公司发展基本上可以分为几个阶段。最早的阶段,后来慢慢到了成长阶段,再到成熟阶段,最后一家公司上市了。

基本上,这些pe公司,除了最后上市的公司,都可以投前一家的票。哪个阶段,公司发展的特点,这次投资的风险程度,投资的价值,投资的方式。都不一样,大家一个一个说。

早期风险投资

先说这个前期。早期是什么意思?它一定是最早的阶段,所以有时我们称之为风险投资,这是风险投资的时期。

这意味着什么,即一个公司只是有了一个想法,或者只是有了一项新技术或者新产品。但是还没有经过市场的验证,也就是相当于随时可能死亡的阶段。

比如Nancy突然看到这个市场或者那个奶茶行业很热,但是大家喝奶茶都有负罪感,于是我灵机一动,我说我要一个零糖、零脂肪、零热量的奶茶,多好的主意。我现在正处于早期阶段,但在这个时候,我打算开这个茶叶店来有效地筹集资金,对吗?所以我要找这种前期专门投资的基金。一般来说,这种基金被称为风险投资。典型的公司,比如实基金、创新工厂等。,都是专门做这个前期项目的,有时候也叫这个,比如天使投资或者种子投资。

公司现阶段的一般特征,因为你看到他的想法没有得到验证,所以风险比较高,估值也比较低,这些投资者的投资金额一般都比较小。就像几百万,还有更多的项目。

所以,他们对其中的几个项目抱有期待,如果翻几十倍、几百倍,就会有不错的收益。非常有名,比如彼得·泰尔,2004年硅谷天使投资人彼得·特吉尔投资了脸书10%的股份。

现在肯定已经说了,这些基金看这类项目的时候也会看商业计划书,但是因为这个思路还没有落实,基本上是看整个前景和行业,然后看创始团队或者创始人就很重要了。看他们有没有良好的执行能力。可以很好地将这个想法付诸实践。

比如这个时候南希去了这个老王VC。老王看到后,觉得南希能行。天堂里到处都是方圆,他的耳朵尖尖的,眼睛清澈。这个未来一定是充满希望的。当时,他给了南希100万人民币。

于是,我开了第一家小茶叶店,开始卖我的奶茶。没想到市场的反馈很好。我觉得南希的奶茶符合当下健康美味的潮流。“小南茜茶叶店,大家都说好喝。”那么,开得很好意味着什么呢?也就是说,我的想法已经初步得到了验证。这个时候我该怎么办?是的,我想开一家分店。所以相当于我进入了下一个阶段。

成长期的增长公平

这是成长期,成长期是什么意思?一般来说,当这个想法得到初步验证后,现在是一个复制和扩展的过程。如果说刚才的VC期是一个从零到一的过程,那么现在的成长期呢,也就是从一到十到一百,是不断扩大的。因此,现阶段投资这些公司一般称为投资成长股权,也就是成长股权。

说到这,其实VC和成长期都是早期成长期,都是PE的一部分,所以VC可以说是PE的一部分。他们这次投资这只基金的时候,因为已经有了之前操作的一些数据,所以不仅看了这个市场的前景,也看了团队。我们也会参考之前的操作数据。相对来说,风险会比最早阶段小很多。在这种情况下,一般投资会比较谨慎,投资的金额会比较大,差不多有几百万或者几个亿。所以在这个时候,他们不仅会注入一些资金,而且通常会有一些管理经验、人脉和资源。也有来自各方面的一些支持。那么一些普通的公司呢,也就是一般所说的什么资本,一般都投资在这个问题上。

刚才我们讲风投时期的时候,一般都叫风投。大体区别如下,比如红衫军,IDG,经纬度,都是这个时期的,还会有更多。当南希的小茶店发展到成长期,当然也要找同期。比如法老资本,法老看到了,唉,10个分行不够开50个,然后他们给我钱。拿到钱后,我回去开始走,投入生产,开始扩张,越做越好。然后我融资扩产,融资扩产进入了一个非常好的良性循环。

一般来说,每一轮过后,钱会越来越多,然后估值会越来越大。这些早期投资者或投资基金可以选择在后期退出。比如南茜茶叶店在这D轮融资的时候,最早的一个不要忘记老王做的很好,达到了我的目标。这只猪足够胖了。让我们杀了他,然后老王选择退出。然后,例如,他可以将股份转让给未来的投资者。老王资本赚了钱之后,还必须分给他的投资者,因为他是基金,他在这个私募里面有自己的投资者。所以,这涉及到两个名词,一个是GP,一个是LP。GP是普通合伙人,也就是说这只基金的管理人是老王,然后LP叫有限合伙人,就是这只基金的投资人。

还有一个共同的原则叫2+20,就是投资者投资老王的基金钱的时候,首先投资者要付给老王2%的管理费,然后,对于投资的全部收益,他们也会开2或者8,老王会保留20%,然后剩下的80%会给这个基金的投资者,所以我们就说2+20。经过这一轮整合,一些公司上市了。比如Luckin咖啡在D轮后上市,但也有一些公司已经整合,从未上市,G轮后也从未上市。例如,Airbnb已经整合了16轮融资。

当我们谈论这个VC期和成长期的时候,他们的定义和界限现在已经越来越模糊,所以我们真的不需要谈论哪家公司。现在处于早期,也就是成长期,因为很难定义公司本身的发展,所以这件事我们不用太担心。

成熟发展阶段

这么少的发展,公司会逐渐进入一个相对成熟的阶段,也就是成熟期。成熟是什么意思,就是这个公司已经达到了一个比较稳定的状态,这个公司的商业模式就是怎么赚钱,这个已经讲清楚了,然后有一个比较稳定的现金收入,所以可以说是一个基本上还过得去的大公司。有人问,到了这个程度,还能投什么票?其实这部分其实是最传统最狭隘的PE。现在,当私募股权公司投资时,他们是在这个阶段投资。像那些大的,比如黑石就是黑石KKR,他们专门投资这块高级资本。

这部分,简单来说有两点,一是杠杆,二是什么意思,就是他们看到这个公司现在有一些经营或者财务上的困难,或者他们认为这个公司有一些可以马上进去。

他认为这家公司的管理不好。比如南希不能换小李。比如有时候他觉得人员上有一些调整,是不是战略性地开拓新市场,是不是裁员降本等等。之后公司会处于一个状态,盈利能力更好。然后,比如他们会打包上市,或者卖给其他公司,然后盈利。所以,这个时间会比较长,一般是3到7年左右。

然后,这个时候,这些PE公司的人,整体来说都要学习金融方面的知识,然后还要了解整个公司的运营和资本市场的一些东西,所以对这方面的人要求比较高。所以我们可以看到,很多现阶段做PE的人,其实在跳到这个PE之前,已经从这个InvestmentBanking投行一周磨练了100个小时。比如2003年,贝恩资本、贝恩咨询有限公司看中了这只加拿大鹅Big Goose,购买了70%的股份。我控制了这只加拿大鹅,然后帮助他们把这个品牌和品牌做得更好。

然后扩大市场,包括为他们打开中国市场,然后在17年。只是把这个发展故事成功推向市场,这是一个非常成功的案例。我刚才说了第二点就是杠杆,因为你想一下子把这家公司全部控制住,这肯定需要很多资金,所以他们一般不会把所有的资金都投入进去,他们一般都会再贷款,叫做杠杆,这就是杠杆。

杠杆收购

恰当的说法是杠杆收购。也就是他们会借钱投资这个百特网络公司,这有点像我们贷款买房。比如我们看到一个学区,我觉得这是有前途的,我就借钱买这个房子,然后我就吃醋了。几年后会升值,我再卖,然后还银行利息。那我从房子里赚的钱肯定比利息高,所以我会的

LBO其实是一回事。他们借钱,然后购买公司并出售,从而获得更高的回报。所以这个LBO有杠杆,所以风险更高,收益也更高。例如,在这个资产管理或投资社区中,经常有一个术语叫做AUM(资产管理下)。说白了,就是这个基金管理了多少钱。现在是全球最大的资产管理公司。大家一定听说过是黑岩。

但是像黑石一样,它的AUM差不多有5000亿。但他们的收入就是收入,只能相差一倍或两倍,也就是说,他们可以通过使用杠杆获得非常高的收入。

刚才,我们这样把它弄平了。从最早阶段到成长阶段,到最后,基本上这个私募公司的参与度会越来越高,然后风险会越来越低。

因为这家公司一点点之后越来越成熟,然后投入的资金量越来越大,估值越来越高,基本就是这样。

然而,当我们第一次谈论这种私募时,它在中国更多的是一个与公募相反的概念。私募是私募,公募是公募,所以只要是私募募集的资金,无论想要什么都要投资私募。如果我们投资私人公司,我们只是谈了很多PE的事情。但是如果我们投资于,比如说,二级市场的一些基金,它实际上相当于一个私人投资基金。其实这个有点类似于海外的对冲基金。

其实在这次次贷危机之后,因为这种高风险的贷款利率一直越来越高,这种LBO杠杆也没有以前那么强了,这也是过去10年整个互联网时代非常大的发展。现在,出现了很多巨头。比如中国最早的T.M.D就是,百度、阿里、腾讯,现在又有了这个新的三巨头。

所以现在它在互联网时代形成了一个独特的模式,那就是他们也有自己的基金会进行投资,所以如果我们看这个中国PE公司的榜单,前10名阿里和腾讯都在里面,所以他们也是花钱大手大脚的,也就是他们会在各个领域进行投资,所以我们其实叫他们阿里爸爸,而腾讯爸爸其实就是爱孩子的意思。

说起阿里爸爸,我们不得不说,这个软银爸爸就是阿里(原创www.isoyu.com版权)的爸爸,也就是当时的软银是软银,但是第一,它不是银行,它不是银行,第二,它一点也不软。软银很早就投了这个阿里巴巴,然后从阿里赚了1300多亿,相当于两个头条。

先说说这个新模式,那么这些巨头是怎么投票的呢?这类互联网巨头一般投资两种类型,一种是这种金融投资,一种是战略投资。金融投资是什么意思?其实说白了就是先买后赚再卖,主要就是为了这点经济收益。因此,金融投资基本上与上面提到的清单具有相同的含义。

至于战略投资,不仅仅是为了这个财务层面的盈利,我投资的公司能给我整个母公司带来一些额外的价值,就是有一个Center,也就是说里面有一些协同效应。比如阿里阿里买了一个快递公司,然后这个快递公司可以帮他们买成果,给他们寄快递,对吗?很好。

比如说谷歌海外。谷歌是搜索引擎,收购Youtube是视频网站,相当于给了他们流量、广告和一些支持。最佳网络,如脸书收购Instagram,也是类似的,另一个例子是饥饿。有一天,他站出来投资了南茜茶叶店,大大丰富了他们外卖的多样性和健康性,所以是一个非常成功的战略投资。

这些巨头在投资时也会关注自己的具体轨迹。比如阿里更喜欢企业服务和企业金融。腾讯,我们知道微信吧?所以更多的是这种社交娱乐,跟流量有关,但是最后会有一些竞争。比如疫情期间,我们都用新鲜外卖,阿里有一箱鲜马,腾讯在美国和日本有极好的新鲜度。

比如我们看这个企业沟通,阿里说我有保障,腾讯说我有企业微信。例如,以前你有OFO,我有崇拜,你有滴剂,我有快速滴剂。当他们打得激烈的时候,就会有不同赛道上的竞争,因为当他们在这条赛道上看到一个非常好的商机的时候,因为他们有钱,就要把所有的东西都抛出去,就像这条豺狼、老虎、豹子一样,在这条赛道上,希望通过资金尽快抢占市场。当然,也有得不到的时候。比如像现在的头条,他做这个Tik Tok的时候可能特别受欢迎,所以他做了这个曲目的短视频,但是他们没有进入这个头条。

那么,我们该怎么办呢?他们共同投票,有声音的竞争对手是Aauto Facter。当然,像他们共同投资这样的例子还有很多。比如哔哩哔哩和美团,饿的时候,其实就是这两个爸爸养的。所以我觉得这整个公司还是挺有中国特色的。比如海外一些很有钱的公司,像苹果,有2000多亿的现金,但是做的比较多,要么做一些这样的并购,就是自己买自己的股票,也就是回购股票,也就是不会再多,也就是融入投资领域,这是随着现在的时代发展起来的。

整个投资界的这种趋势肯定在改变。比如这两年它的资本市场很热的时候,花了很多钱去抢市场,所以很多公司其实都是被这些钱堆起来的。当然,这也支持了一个短期现象。从长远来看,这些资本市场必须投资于那种真正有价值并真正给社会带来价值的东西。以这些行业为例,南茜茶叶店可以永远持续下去。